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DRAM价格上涨,美光科技仍有上升空间

2021-01-13 09:17:36 【东智精密】   来源: 探索科技TechSugar     阅读

已往几个月许多股票迅速升值,但要找到让人合理地信赖其具有连续上涨潜力的高科技股很难。最近一只让人以为差别的是美光(Micron),这家与三星(Samsung)、SK海力士(SK Hynix)并称为全球内存制造“三巨头”的公司,得益于其在终端市场的优势,将有助于扭转原始内存的价钱。

总 结

已往几个月,美光股价迅速升值,较疫情发作市场崩盘后的触底价钱相比翻了一番。

只管美光的生意业务价钱较高,但其估值约为昔时每股收益的10倍讲明其股价只是正常化到一个越发合理的价钱区间

短期看涨和恒久看涨的驱动因素许多。美光近期状态极好,特殊是DRAM的乐成推动。

美光以为2021年供需平衡将趋向于欠缺,这将有利于DRAM价钱的增加。

已往几个月许多股票迅速升值,但要找到让人合理地信赖其具有连续上涨潜力的高科技股很难。最近一只让人以为差别的是美光(Micron),这家与三星(Samsung)、SK海力士(SK Hynix)并称为全球内存制造“三巨头”的公司,得益于其在终端市场的优势,将有助于扭转原始内存的价钱。

美光股票自11月起上涨了近50%,较新冠发作股价触底反弹时翻了一番。

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数据由 YCharts提供

美光并不贵。美光及其所在行业的周期性是众所周知的,但长时间以来,我们第一次感受随处于内存周期的上升阶段,这要归因于美光对DRAM的有利影响。市场普遍预期美光在2022财年的预计每股收益为7.30美元(该财年停止于2022年9月,该价钱相当于今年市场预期3.87美元的近两倍),根据这个收益预计,美光将以2022财年市盈率10.6倍的价钱生意业务。

思量到美光未来两年的收益将会增加,而且其资产欠债表上还留有大量现金,且治理团队最近对回购持有好态度(只管为了支持其下一代DRAM和NAND手艺门路图,该公司已将其重点转移到资源支出),我以为美光仍是一个宁静的多头头寸。

DRAM价钱将上升

讨论美光最近的营业前,要注重DRAM是促使美光情形乐观的动因。对于美光的新投资者来说,该公司生产了两种芯片:NAND,一种非易失性,甚至断电后仍能生存数据,以及DRAM,一种活跃的高性能存储,装备关闭时数据即消逝。美光的大部门营业是DRAM,这对接下来的几年也是十分有利的。

12月下旬,有新闻曝出美光DRAM领域两大主要竞争对手-三星和SK海力士2021年将不会分外增添对DRAM的资源支出。内存行业与航空业或石油业有一点类似:投资者高度关注行业产能,而两大供应商将削减产量的新闻是一个很是有力的订价指标。DRAM的价钱在已往几个季度已经下降,以是这可能是价钱触底并将回升的信号。

美光一月初公布的第一季度财报中(自然季度为第四序度),公司2020年的行业远景似乎也与DRAM价钱上涨的说法相吻合。该公司预计“高精尖”行业需求将增加,而且主要的是行业供应将低于需求。

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资源: Micron Q1 earnings deck

CEO Sanjay Mehrohtra在第一季度财报电话集会上对DRAM市场状态揭晓了鼓舞人心的谈论:

“在DRAM中,我们在1-alpha 节点上取得很大前进而且有望在2021年第一季度最先量产。我们信赖随着全球经济数字化的推进,,云盘算,5G和智能边缘的推动,DRAM 已经渡过行业周期的底部阶段,并预计将在2021自然年有改善趋势。”

美光有三分之二的营业是DRAM方面,只管平均销售价钱自去年第三季度以来一直下降,但DRAM第一季度的收入同比增加17%。

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资源: Micron Q1 earnings deck

与西部数据(Western Digital)等在NAND/闪存投入很大的竞争对手相比,在DRAM情况上升的情形下,高曝光率对美光是有利的。行业陈诉显示今年第一季度DRAM价钱将会上升。

第一季度

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资源: Micron Q1 earnings release

美光收入同比增加12%,到达57.7亿美元,比华尔街预期的56.6亿美元(同比增加10%)横跨两个百分点。美光的治理团队指出,“大多数终端市场的总体需求强劲”,但主要由消耗品驱动――如电脑和移动装备。行业内PC、移动、汽车和显卡等非内存器件的欠缺,讲明未来几个季度订单积压可能会延续。企业方面,美光确实注重到疫情时代公司削减IT支出致使企业采购连续低迷。

然而,Mehrohtra在电话集会中表现预期今年所有终端市场状态优秀:

“此外,我们也将受益于5G手机更高的设置,预计2021年单元销售额将翻一番,到达约5亿。PC市场的增加状态优秀,而显卡营业将继续受益于去年下半年推出的新游戏机和新游戏卡,预期云盘算市场将以稳健的速率增加,企业市场的苏醒将受到经济苏醒时机的推动。”

DRAM价钱从第四序度最先一连下跌,而NAND价钱在中期下跌,这导致美光的毛利率一连下降-但与去年同期相比,美光第一季度的毛利率为30.9%,比去年同期横跨360个基点。另外,基于该公司已经注重到DRAM价钱正在上升的情形下,美光第二季度的战略(30-32%的利润率)是守旧的。

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资源: Micron Q1 earnings release

美光这一季度的息税折旧及摊销前利润很大,到达了23.8亿美元,同比上涨28%。除了毛利率的同比提升外,美光还降低了运营成本,但美光的首席财政官指出,延迟的加薪将在本财年下半年最先,以是这些收益将在未来几个季度淘汰。同时,我们注重到,美光的预计每股收益为0.78美元,超出了华尔街的0.69美元的预期,有13%的上升幅度。

焦点要点

现在相识美光的所有事情中,DRAM市场远景是最主要的。竞争对手控制产能,企业的终端市场需求将恢复,为价钱上涨奠基基础。在这种配景下,美光的股价小于2022财年11倍的市盈率乘以每股收益,讲明其仍有上升空间。

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