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嗜血京东方:OLED技术追赶,几成把握?

2021-01-19 17:44:21 【东智精密】   来源: 智物科技评论     阅读

数年之间,股市募资上千亿。京东方一起嗜血幕后,这家中国最乐成的手艺、工业追赶者,再次扩张,未来成算几何。

1月15日晚间,京东方公布了2021年非公然刊行A股股票元,拟募资200亿人民币用于收购股权,增资扩产、归还贷款、增补流动资金等项目。

该则通告再公布后引起了市场的高度关注,京东方再一次被披上“股民收割机”的头衔,与此同时,一个工业问题也随之浮出水面:京东方在OLED领域里复刻LCD时代的模式,真的行得通吗?

从濒临停业到全球第二大面板产商,京东方用了13年,在这13年中,京东方总共开工建设了13条显示面板产线,扩张的速率肉眼可见,其背后数次大手笔的定增融资也频频被人所诟病。

千金散尽。京东方集北京、合肥、成都、重庆等几地地方政府之力,生生磨走日韩战力,成就全球LCD王者。可是,持久战大师还能赢下追击战?

新旧手艺交替,韩国双雄划分雄跨大尺寸、中小尺寸OLED顶端,睥睨天下。京东方+地方政府,国资绩优生和地方财政补助的持久战法,还能有几多战力?

01、京东方“嗜血往事”

2011年8月,京东方公布通告称将在鄂尔多斯建设海内首条5.5代AMOLED产线,作为交流条件,鄂尔多斯政府答应为京东方设置不低于10亿吨的煤矿开采权。

在开创“产线换煤炭”历史先河的两年后,京东方宣布定向增发460亿元,创下了其时A股市场最大规模的再融资记载。

十年后,曾经A股市场的“一丘之貉”已经成为LCD领域的执牛耳者,中国显示面板工业也有了正面临抗韩厂的底气,而京东方“捆绑”政府+“吸血”股市的模式仍在延续。

京东方的定增之路始于2006年,为了筹荟萃肥6代线的产线建设资金,定向增发了总价值18.6亿元的股票,在尝到甜头后,京东方在随后的几年里又举行了三轮定增。

直到2014年,京东方提倡了上市以来的第五轮定增,这一次总金额到达了史无前例的460亿元,在定增方案宣布后,京东方股价迅速下跌,在不到两个月的时间里,股价从5.04元跌至2.64元,市值靠近腰斩。

这险些成了一个定律,每当京东方股价有所上涨时,京东方都市公布定增方案,而这些定增刊行的股票终将会回到二级市场之中,股价也由于受到稀释而回落,京东方也因此受到诸多质疑。

但从现实角度出发,京东方简直将召募的资金用在了实处,以2014年的第五轮定增为例,京东方将所筹资金所有用在了合肥8.5代线、重庆8.5代线、鄂尔多斯5.5代AMOLED产线三大项目上的后续建设上,这三条产线在投产后成为京东方平稳渡过面板周期性低谷的有力保障。

不外,京东方真正被人所诟病的是其不成正比的分红。公然资料显示,京东方自2001年上市以来,累计现金分红不足53亿元,时代甚至缔造过十年没有现金分红的历史。

与之相对应的是六次总金额到达908亿元的定增。

相比之下,同属海内“面板双雄”的TCL科技,自2012年以来一连9年现金分红,累计分红凌驾81亿元,而在此时代TCL科技定向融资金融尚不足80亿元。

此外,TCL科技还举行过数次股份回购以增厚股东收益,仅仅是2019年,TCL科技累计回购股份的总金额就到达80亿元。

或许是早已预推测市场的情绪,在抛出200亿的定增方案后,京东方还公布了一份未来三年的股东分红回报计划,答应在昔时盈利的情形下,每年以现金方式分配的利润不少于昔时实现的可供分配利润的百分之十。

02、OLED追赶,成算几何

2020年5月,《华尔街日报》专栏作者Christopher Mims曾撰文回首,LCD工业从美国发现到日本崛起,再到韩国、日本、中国台湾三足鼎立,再到现在,中国大陆占有半壁山河的历程。

Mims判断,在液晶显示制造业占主导职位的中国,对其显示面板行业的补助方式使其他任何国家都难以与之竞争。

京东方等中国企业现在试图将这一战例延续至OLED领域――政府补助、价钱竞争组合拳。

以维信诺为例,2018年在合肥开工建设的第6代AMOLED生产线,总投资额高达440亿,其中三家合肥市国资委控股的企业出资比例高达81.82%,在项目启动后的贷款和融资中,合肥市国资委也提供了主要资助。

作为独霸LCD领域里头把交椅的京东方,自然也不愿在OLED领域里甘居人后。凭据京东方公布的通告,本次召募资金200亿元共企图投资6个项目,除归还福州城投团体贷款、增补流动资金各占用30亿元,以及成都京东方亿元项目占用5亿元外,其余的135亿元均用于增资及扩产项目。

其中,泯灭65亿对重庆6代AMOLED产线增资,该条产线投资总金融到达465亿元,设计产能为48K/月,主要定位于智能手机、平板电脑等中小尺寸面板,企图在今年11月完成一期项目建设及投产,整个项目的三期工程预计在明年12月完成。

算上已经量产的鄂尔多斯、成都、绵阳三条产线,以及正在施工建设的福州产线,京东方在未来将拥有五条AMOLED产线,联合前不久韩媒爆料的京东方内部专门为苹果设立“Apple Line”,京东方在OLED领域里的野心可见一斑。

与此同时,京东方也在牢固自身在大尺寸LCD领域里的优势,泯灭65亿元收购武汉京东方光电24.06%的股权。在市场履历了史上最长涨价周期后,LCD面板营业已经挣脱了亏损状态,成为面板厂手中的“香饽饽”,武汉京东方光电作为一家拥有10.5代线的公司,收购该公司股份无疑能够大大提升自身的盈利能力。

值得一提的是,本次京东方还将眼光放在了Micro LED手艺上。

企查查数据显示,云南创视界建立于2017年,京东方持股比例为82.77%。现在,该家公司的硅基OLED显示器件已经最先出货,京东方投资建设的12英寸硅基OLED项目正是为未来的硅基Micro LED行业做准备。

从工业的角度来看,京东方这次召募资金的用途可谓思量深远,既有时下价钱处于高位的LCD营业,又有近年重点结构的OLED营业,另有代表着未来显示手艺的Micro LED营业。

只是,云云的多线结构注定会让京东方负担相当大的成本压力,在次配景下,京东方的模式真的能够复刻吗?或者说,依赖这样的模式真的能在OLED领域突破韩厂的封锁吗?

03、新工业下的旧模式

2007年,京东方在北京市政府的背书下,获得了银行还贷限期延伸五年的允诺,同时通过国资委下的北京工业投资公司获得了28亿元的乞贷,并在京东方的提议下将该乞贷转为了京东方的股份。

今后,京东方将这一模式延续下来,让成都、合肥、重庆、福州等地的项目陆续上马,由此引来海内其他面板厂商纷纷效仿。

从一定意义上来讲,海内显示面板工业能从一穷二白的状态,摇身变为全球第二大显示面板生产国,离不开京东方对这一模式的开创。

不外,这一模式能否在OLED领域里复刻仍有待商讨。

其基础缘故原由在于,中国的面板厂商在大肆进入LCD领域之时,这一领域生长的已相当成熟,险些不存在过多的手艺壁垒。

以惠科为例,惠科在生长的历程中险些照搬了京东方的模式,旗下浏阳8.6代线项目总投资320亿,其中浏阳市人民政府控股的湖南金阳投资有限公司出资占比高达90%。

在产线投产后,惠科一方面可以从日韩挖来大批专家手艺职员,提升产线的产能和良率,另一方面可以通过自家的终端厂,以较低的价钱出售的面板,以“薄利多销”的计谋抢占市场。

但这种计谋很难应用在OLED领域,首当其冲的就是良率问题。DSCC的数据显示,京东方在2019年一季度的AMOLED面板良率仅为30%,直到2020年三季度良率才实现70%,海内其他厂家诸如维信诺、深天马、和辉光电的成本也基本维持在60%-70%上下。

相比之下,三星的AMOLED良率在2019年已经突破90%,成本优势不言自明。

另外,在LCD时代,中国面板厂商可以通过高薪酬挖走日韩专家手艺职员,但在AMOLED领域,由于三星一家独大的局势,中国面板厂商已基本面临“无人可挖”的现状。

最主要的是建设AMOLED产线所需要面临的庞大成本压力,以京东方重庆AMOLED产线为例,这条总投资额高达465亿的产线,根据京东方的7年产线折旧限期来算,在不思量净残值的情形下,该条产线每年的折旧用度将到达60亿。

相比之下,三星显示和LGD的AMOLED产线大多于2009-2013年建成,部门产线的折旧将在近两年内完成,这意外着俩家企业将增添15%左右的利润空间,在市场中更具有竞争优势。

面板行业的竞争格式向来是成王败寇,落伍的产能注定会被洗濯出去,如早些年的日本,或是当下在LCD领域里韩国,在OLED领域里,延续已往模式的京东方是镌汰者?照旧被镌汰者?

现在,仍系未知。

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